21世纪经济报谈记者 庞华玮 广州报谈
昔日3年，明星基金司理光环飞快减退。
从数目来看，百亿基金从74只降至现在的19只，少了74%；从总限制来看，百亿明星基金限制下降逾54%；从收益率来看，74只百亿基金昔日3年平均下落43%，跑输偏股混杂型基金指数8.59个百分点。
而在上一轮牛市高点确立的42只百亿爆款基金，现在杜渐防微，莫得一只限制达到100亿元；过程3~4年市集浸礼，确立地的总限制到现在已缩水74%；42只百亿爆款基金昔日3年平均收益下落41%，跑输偏股混杂型基金指数6.56个百分点。
折戟
3年前（注：2021年二季度末，下同），市集上有74只由明星基金司理惩处的、限制超100亿的主动权利公募基金（以下简称“百亿明星基金”，选用主动基金中股票市值占基金资产净值比大于60%，基金确立满3年，现任基金司理任职满3年，下同）。
筹谋词，2024年最新数据（注：2024年一季度末，下同）披露，从数目来看，百亿明星基金从74只降至19只，少了74%。
同期，上述74只百亿明星基金总限制，从3年前的13572.90亿元，降至现在的6243.41亿元，少了54%。
值得一提的是，74只百亿明星基金，其中73只限制下落，仅赵蓓惩处的工银前沿医疗限制比3年前加多了1.98亿元。
近3年，百亿明星基金限制减少最多的是张坤惩处的易方达蓝筹精选，由898.89亿元降至411.44亿元，减少487.45亿元，降幅54%。
其次是刘彦春惩处的景顺长城新兴成长，由582.36亿元降至272.50亿元，减少309.86亿元，降幅53%。
此外，近3年有2只明星基金司理的百亿基金限制缩水超九成，包括刘伟林和杨瑨共同惩处的添富中枢精选LOF，限制由182.16亿元缩水至10.21亿元，降幅94%；徐成惩处的国富沪港深成长精选，限制由110.61亿元缩水至9.61亿元，降幅91%。
从收益率来看，适度6月25日（下同），74只百亿明星基金昔日3年平均下落43.06%，同期偏股混杂型基金指数下落34.47%。也就是近3年，百亿明星基金跑输偏股混杂型基金指数8.59个百分点。
事实上，74只百亿明星基金的收益一齐为负，推崇最佳的是王明旭惩处的广发平衡优选，近3年收益为-5.90%，这是一只平衡混杂型基金，一季度末其股票市值占基金资产净值比为65.19%，是74只百亿明星基金中股票仓位最低的。
推崇最差的是葛兰惩处的中欧医疗健康，其A类份额近3年收益为-63.52%，同期申万一级医药生物指数下落46.51%．
最近一轮牛市高点刊行的百亿“爆款”基金，近3年推崇相通欠佳。
2020年、2021年，百亿“爆款”基金集结刊行和确立，这两年共确立了42只刊行限制超100亿元的主动权利“爆款”基金。
适度2024年一季度末，42只百亿爆款基金杜渐防微，现在莫得一只限制超100亿元。其中7只基金限制已缩水至10亿元~20亿元之间，降幅达8~9成。
过程3~4年市集浸礼，42只百亿爆款基金由总刊行限制6252.97亿元，缩水至2024年一季度末的1619.47亿元，总限制缩水74%。
况兼，确立于这一轮高点的百亿爆款基金，近3年一齐负收益，平均收益为-41.05%。
推崇最佳的是王明旭惩处的两只基金：广发平衡优选，近3年收益为-5.90%；广发正经优选六个月合手有A，近3年收益为-6.70%。
业内东谈主士分析合计王明旭在市集不景气时尽量裁汰股票仓位，同期投资于安全旯旮较高的个股，是其近3年岁迹推崇较好的原因。
另外40只百亿爆款基金近3年收益跌幅均超20%。
其中，推崇最差的百亿爆款基金是鹏华革命异日LOF，近3年收益为-64.28%。该基金确立地是由那时的明星基金司理王宗合惩处，2023年3月后由闫念念倩摄取。该基金投资很长一段时间踏错了市集节律。
问题
近3年，百亿明星基金推崇欠佳，排排网金钱参谋员卜益力合计，“主要原因是近几年市集举座推崇欠安，股票型公募基金有最低仓位的条目，基金净值未免奴才市集出现较大回撤。”
格上答理旗下金樟投资参谋员王祎指出，另一个原因是，3年前奢华、医药和新动力赛谈屡革命高，重仓的基金事迹大幅跑赢市集，因此受到资金追捧，竖立了那时的百亿权利基金。
“筹谋词，近3年奢华、医药、新动力大幅下落，重仓的基金净值合手续下落并跑输偏股基金指数，合手有东谈主信心丧失冷静清仓退出，导致限制大幅缩水。”王祎说。
一位公募东谈主士坦言百亿基金的三个问题：一是动量营销，高位刊行，基金司理并莫得择时智商，基金产物的瞎想也不扶植择时；二是产能不及，限制成为基金司理的敌东谈主，行业快速膨胀但基金司理的智商圈没跟上；三是限制导向，基金司理的KPI是事迹，但无数基金公司惩处层和鼓舞的条目是利润。
上述公募东谈主士合计，基金行业存在一种不健康的行业增长款式：“明星基金司理+动量营销”，这最终导致投资者损失了本金，而客户司理和基金司理则损失了信任。
值得崇尚的一个问题是，近3年市集回调之时，百亿明星基金的投资计策有莫得作念出相应变调？
对此，王祎坦言，“近3年永恒重仓奢华、医药、新动力的赛谈基金时常投资计策相比踏实，计策不会作念大幅变调，因此净值也合手续下落。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙进一步表露，基金投资具有惯性，因为之前曾取得班师，是以在市集下落时，百亿基金可能难以变调和变调投资计策，形成在市集下落时跌幅也相比大。
调侃的是，关于基金投资东谈主来说，万幸的是，认购爆款新基金时，大部分百亿基金王人是配售，客户本体分到的份额比预期的认购金额要低不少，因此某种进度上减少了损失。
还能回本吗？
近3年，百亿明星基金和百亿爆款基金的平均收益跌幅均超40%，投资东谈主还有契机回本吗？
笔据亏蚀后回本蓄意公式 1/（1-亏蚀率）-1，肤浅蓄意，当基金亏蚀10%，回本需要涨11%；亏蚀 20%，回本需要涨25%；亏蚀 30%，回本需要涨 42.8%；亏蚀 40%，回本需要涨 66.6%；亏蚀 50%，回本需要涨 100%……
这意味着，百亿明星基金和百亿爆款基金平均需要涨近70%能力回本。
大限制权利基金在不允许大幅降仓、也因限制过浩劫以调仓的情况下，它们时常只可赢得市集Beta收益，很难取得“逾额收益”。这或意味着，百亿明星基金3年前的投资，要浩繁回本约略要靠市集普涨，或要靠它们重仓的奢华、医药、新动力等赛谈高潮70%。这种高潮难度非常大。
从基金公司的角度，王祎合计，基金公司和销售渠谈应当加多在行业赛谈低点时率领投资者逆向投资，减少在行业赛谈高点时营销相应产物。
从基金司理的角度，杨德龙合计，“要幸免大幅回撤的情况，一是要提前对市集的走势进行一定预判，不行低估熊市的跌幅；另外要控仓位，非常是当股票的估值高，产生泡沫之后，要轻松的减仓，不高东谈主软，因为基金回撤幅度扩大会影响投资东谈主的体验，会对基金形成相比大的压力，是以当股票出现涨幅过大的时候，一定要提前减仓避险。”
从投资东谈主的角度，杨德龙领导，“不要盲目追星，要选用爱好参谋的基金公司的基金进行投资，而不追求百亿限制，因为限制越大，从操作上来看，越难赢得逾额收益。”
王祎也合计，在投资基金之前，投资者应当充分了解产物定位、投资计策、合手仓情况，不因百亿明星而盲目选用，而要筛选恰当本身风险偏好，有永恒投资价值，价钱有性价比的产物。
卜益力的漠视是，“基金投资者应念念考基金投资计策与作风是否妥贴当下市集变化，其事迹是否具有可合手续性等身分再作念选用。”
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背负剪辑：何俊熹